首先给出观点和结论：投资的精髓关键之处在于“懂得如何对趋势的把控跟点位的预判，不厌其烦地等待”。估计这句话让不少人失望了，可以这么说，深刻理解这么简单的词汇，并以实际行动验证的人，都是在投资领域的得道之人，他们是投资市场中极少数能长期做到可持续盈利的人。

现场检查已成为监管层强化全链条监管的重要手段，而上市前突击“清仓式”分红等情形，更是被纳入发行上市负面清单。

证监会愈发重视信息披露真实性，现场检查已成为强化全链条监管的重要手段之一。根据证监会公布的2024年度部门预算，在监管监测审查支出项目绩效指标中，明确2024年组织开展检查机构、公司等家次数不少于4653家次，组织部署对首发企业检查比例不低于25%。如此安排，体现了证监会提高现场检查比例的决心。 

从今年终止的且曾被抽中现场检查的企业问询情况来看，监管层关注重点主要集中在信息披露不完整、不准确，内控制度执行不足，以及会计处理不恰当上，尤其对募投项目的要求愈发细致。此外，拟上市公司上市前的突击“清仓式”分红问题也是监管审核重点，而新“国九条”更是明确要求，将上市前突击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负面清单。 

提升现场检查覆盖面‍

近期，证监会愈发重视信息披露真实性，现场检查作为强化全链条监管的重要手段，相较此前“一查就撤”，3月15日新修订的《首发企业现场检查规定》显示了监管层追查到底的决心。无论从政策制定还是公开表态，监管都透露出一个信号，即严把上市准入关，申报即担责，增加现场检查比例，对于“一查就撤”的企业重点关注，发现问题也要追责，明确检查期间撤回申请不影响检查实施。同时，证监会相关负责人表示，下一步将大幅提高现场检查力度，使现场检查覆盖率不低于拟上市企业的三分之一。 

4月12日，新“国九条”也提出要继续严把发行上市准入关，“提高发行上市辅导质效，扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面”。同日，证监会首席风险官、发行司司长严伯进也表示，为落实扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面等要求，将首发企业随机抽取检查的比例由5%大幅提升至20%，并相应提高问题导向现场检查和交易所现场督导的比例，调整后，现场检查和督导整体比例将不低于三分之一。 

4月30日，深沪交易所发布了《股票发行上市审核规则》等9项规则，发行上市新规正式实施。从内容看，新规从财务指标、板块定位、科创属性要求以及现场检查等多方面提高了上市标准。 

事实上，每年监管层都会对首发企业信息披露质量进行抽查，以抽签方式决定，大概抽取检查比例为5%。回顾2023年的抽查，合计有345家公司参与抽签，抽中17家。其中，第一批抽签共有101家公司参与，抽中5家；第二批共19家参与，抽中1家；第三批共225家参与，抽中11家。 

值得一提的是，在2023年第一批抽中的5家企业中，浙江羊绒世家服饰股份有限公司和上海恒业微晶材料科技股份有限公司已经终止IPO；2023年第三批抽中的11家企业中，中鼎恒盛气体设备(芜湖)股份有限公司、河南省城乡规划设计研究总院股份有限公司、国宏工具系统(无锡)股份有限公司选择主动撤回终止IPO。也就是说，2023年三批抽签抽中的17家企业中，截至目前有5家终止了IPO申请，占比29%。 

今年以来，随着IPO现场检查举措的落地，截至5月30日，沪深交易所今年以来公布的终止上市企业高达142家，其中主动撤单的企业达到141家。这一数字的背后，反映了发行上市新规对企业上市申请的深远影响。 

值得一提的是，自4月30日上市新规落地后，5月份以来，已有35家企业主动撤单。而2024年首批抽中现场检查的2家企业中，亦有1家终止。 

监管重点标准明确

从今年终止的且曾被抽中现场检查的企业问询情况来看，监管层关注重点主要集中在客户、供应商、毛利率、存货、行业等。比如5月22日撤回IPO申请的湖北香江电器股份有限公司(以下简称“香江电器”)曾在2022年第三批抽查企业名单中，从其2023年披露的两轮问询回复来看，监管层对其关注重点涉及行业地位、研发、营业收入、毛利率等11个问题。 

与此同时，从2023年被抽中现场检查的几家企业问询回复来看，除了前述关注点，监管层对募投项目的问询也愈发细致。比如黄山谷捷股份有限公司，其2024年1月22日披露的首轮问询函中被要求“说明发行人已建、在建项目和募投项目是否符合项目所在地能源消费双控要求，是否按规定取得固定资产投资项目节能审查意见，发行人的主要能源消耗情况以及是否符合当地节能环保部门的监管要求”。深交所官网显示，5月28日，黄山谷捷已更新提交相关财务资料。截至目前，黄山谷捷第二轮问询回复还未披露。 

北京易诚互动网络技术股份有限公司在问询中也多次提及募投项目情况，要求其“结合报告期内经营业绩变动趋势、所处行业的市场需求变化情况、发行人在手订单及下游客户开拓情况等，说明募投项目与发行人生产经营规模、技术条件、在研项目等的匹配情况，并结合发行人产能消化能力进一步说明募投项目的必要性”等。目前，公司审核进度处于“中止”状态。 

值得一提的是，上市前分红占比过高问题也是监管层重点关注的。新“国九条”明确要求将上市前突击“清仓式”分红等情形，纳入发行上市负面清单，并明确突击“清仓式”分红的具体把握标准，即报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过80%；或者报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过50%且累计分红金额超过3亿元，同时募集资金中补充流动资金和偿还银行贷款金额合计比例高于20%的，将不允许其发行上市。 

郑州恒达智控科技股份有限公司(以下简称“恒达智控”)是今年首批现场检查的2家申报企业之一，其于5月11日主动撤单。招股书显示，公司主要从事煤炭智能化开采控制系统技术与产品的研发、生产及销售，同时也是国内最早布局智能开采关键技术的企业之一。2020年至2022年，营业收入分别为14.54亿元、18.5亿元、24.28亿元；净利润分别为4.19亿元、5.24亿元、7.34亿元。同期现金分红金额分别为3.5亿元、3亿元、7.5亿元，三年合计分红14亿元，占同期三年净利润总额的比例超过80%，该指标恰好对应上述提到的拟上市企业突击“清仓式”分红标准红线。 

北京城建设计发展集团股份有限公司(以下简称“城建设计”)也是今年首批现场检查的申报企业，目前处于中止状态。招股书显示，城建设计是为城市轨道交通、综合交通枢纽、地下空间开发、工业与民用建筑、市政、桥梁和道路工程建设等项目提供多样化服务的综合性勘察设计咨询单位，也是中国城市轨道交通建设工程设计企业中领先的工程承包商。招股书显示，城建设计2020年至2022年营收分别为104.34亿元、113.95亿元、104.68亿元；净利润分别为8.19亿元、8.93亿元、8.98亿元。同期现金分红金额分别为2.11亿元、2.26亿元、2.56亿元，三年合计分红6.94亿元，占同期净利润比例为27%。 

新规发布后有2单IPO项目上会

在上市新规发布以来，沪深交易所5月份发布了2单IPO项目上会公告。其中，拟在深交所主板上市的企业于5月16日上会，成为新规实施后首单IPO上会项目，但因公司业绩、应收账款等问题，被深交所上市委作出了暂缓审议的决定。 

5月31日，联芸科技(杭州)股份有限公司(以下简称“联芸科技”)科创板IPO上会。从招股书披露信息来看，联芸科技是一家提供数据存储主控芯片、AIoT信号处理及传输芯片的平台型芯片设计企业。在数据存储主控芯片领域，公司已发展成为全球出货量排名前列的独立固态硬盘主控芯片厂商，是全球为数不多掌握数据存储主控芯片核心技术的企业之一，也是全球为数不多成为NANDFlash原厂的主流存储主控芯片配套厂商之一。AIoT信号处理及传输芯片领域，已实现量产和规模商用，但尚处于起步阶段。 

报告期内，联芸科技业绩增长明显，2021年至2023年收入分别为5.79亿元、5.73亿元、10.34亿元，同期归母净利润分别为0.45亿元、-0.79亿元、0.52亿元。公司自主开发的系列数据存储主控芯片、AIoT信号处理及传输芯片，可广泛应用于消费电子、智能物联、工业控制、数据通信等领域，并在客户E、江波龙、长江存储、威刚、宜鼎、宇瞻、佰维、金泰克、时创意、金胜维等行业头部客户中实现大规模商用，并成为其在上述领域的主要供应商。 

此次，联芸科技计划发行不超过1.20亿股、募集15.20亿元，投向“新一代数据存储主控芯片系列产品研发与产业化项目”、“AIoT信号处理及传输芯片研发与产业化项目”和“联芸科技数据管理芯片产业化基地项目”。 

作为国内SSD主控芯片领域的佼佼者，随着公司技术优势的不断积累和市场占有率的逐步扩大，联芸科技未来盈利能力有望提升。根据中国闪存市场数据，2023年全球SSD主控芯片出货量为3.63亿颗，较2022年保持稳定水平。其中消费类SSD主控芯片出货量占比为84.24%，企业级SSD主控芯片出货量占比为13%，工业级SSD主控芯片出货量占比为2.76%。随着国内SSD市场规模的扩张，国内SSD主控芯片市场未来将持续增长态势 。　

(本文已刊发于6月1日《证券市场周刊》股票配资最大的公司。 )

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